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导语：在2025年11月21日北交所审议会议前夜，铜陵兢强电子科技股份有限公司(以下简称兢强科技)的IPO肯求褪色在一派疑团之中——这家国内铝基电磁线第二大供应商，正靠近联贯七年有筹商性现款流为负、近乎全额财富典质、主营家具亏损销售的多重逆境。
现款流失血与矛盾分成
兢强科技的财务报表呈现出一个矛盾的生意图景：一方面，公司营收从2022年的10.76亿元增长至2024年的15.59亿元，2025年上半年达到7.82亿元，保合手着可不雅的业务限制；另一方面，公司的造血才智却合手续衰败。
更为矛盾的是，在现款流如斯弥留的情况下，公司却在2023年推论了6466.5万元的现款分成，这笔分成致使向上了该公司曩昔6259.07万元的净利润。
这种“一面分成、一面募资”的操作激勉市集对其募资必要性的质疑。这次IPO，公司有筹商募资3.3亿元，其中1亿元用于补充流动资金，占募资总和的30.3%，已向上监管对一般企业30%的红线条目。
产业链高下流双重挤压
兢强科技的有筹商逆境很猛进度上源于其在产业链中的颓势地位。在上游，公司供应商辘集度极高，讲述期内前五大供应商采购占比经久在74% 以上。这种依赖导致公司在采购时处于被迫地位，需要预支货款才能获得原材料。
而与上游的“先款后货”变成较着对比的是，下旅客户却享受着2-3个月的付款信用期，且多以单据结算。这种“付现采购-赊销回款”的形式使得公司资金链合手续紧绷。
更令东说念主担忧的是，公司对第一大客户好意思的集团的销售中存在亏损销售的情况。2023年，公司向好意思的集团销售低规格漆包铝线的毛利率为-0.6%。
财富典质与流动性危境
为防守运营，兢强科技已将确凿总共中枢财富典质。戒指招股书签署日，公司97.24%的房产和100%的地皮使用权已被典质。
这种“押店”式融资形式，反应了公司融资技巧的坚苦。2025年6月末，公司货币资金仅7186.22万元，而短期借款高达3.61亿元，现款短债比低至0.63%，短期偿债压力极大。
与此同期，公司的应收账款合手续攀升，2025年上半年应收账款账面价值达3.17亿元，占当期营业收入比例飙升至40.48%，意味着公司每竣事1元收入，就有向上0.4元未能实时收回。
铝代铜迷局与市集空间受限
兢强科技将改日押注于“铝代铜”的产业趋势，但这一愿景靠近施行挑战。招股书承认，铝基电磁线仅占通盘漆包线市集30% 的份额，且这一替代历程是“较为经久的升沉历程”。
更为严峻的是，铝基电磁线在家电范畴诈欺正靠近质疑。格力电器董明珠公开暗意：“铝不错替代铜，关联词不敢保证质地。” 这一表态对主要将铝基电磁线用于空调电扇电机等部件的兢强科技来说，无疑是个坏音信。
与此同期，公司家具结构高度单一，漆包铝线收入占比向上85%，坚苦家具多元化缓冲。当主要客户如青岛云路、江苏洛克电气基于市集竞争已裁汰采购金额时，公司抗风险才智不及的缺欠便图穷匕见。
研发插足不及与东说念主才短板
在时刻密集的电磁线行业，兢强科技的研发插足显着不及。讲述期内，公司研发用度率仅在1.04%-1.36% 之间，经久低于同业均值。
更令东说念主担忧的是研发团队组成。讲述期内，公司专职研发东说念主员仅11-12东说念主，而兼职研发东说念主员却高达62-66东说念主，兼职东说念主数远向上专职东说念主员。
此外，公司职工学历大批偏低，戒指2025年6月30日，805名职工中领有本科及以上学历的仅50东说念主，占比6.21%。公司认定的两名中枢时刻东说念主员中，董事长兼总司理曾东文仅为大专学历。
募投神色风险与上市不屈气性
这次IPO募投的“年产25000吨特种电磁线神色”也存在多重风险。一方面，神色瞻望新增固定财富2.03亿元，年折旧约1762.79万元，在神色达产前将获胜侵蚀利润。
另一方面，募投神色信息败露存在矛盾。招股书称神色达产后瞻望年均销售收入10.7亿元，而环评文献流露年销售收入为9.51亿元，两者收支1.19亿元，裁汰了公司公信力。
在北交所审核趋严的布景下，兢强科技的上市之路布满窒碍。2025年以来，北交所IPO撤单数目居首(37家)，多家企业因“功绩质地不高”“突击分成后补流”被否。
兢强科技固然凭借铝基电磁线的相反化定位成为细分市集第二名，却未能开脱“两端受挤”的行业宿命；公司固然收拢了“铝代铜”的产业趋势，却在时刻替代的漫长周期中堕入现款流危境；固然渴慕借助成本市集解围天元证券官网-在线股票官方_正规杠杆官网配资，但财富典质殆尽后的融资困局与矛盾重重的募资有筹商，正成为其IPO路上的绊脚石。在电磁线行业“大而不彊、竞争加重”的布景下，这家企业的上市之路，不仅是对其有筹商形式的教练，更是对铝基电磁线产业远景的一次压力测试。
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