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安徽兢强电子科技股份有限公司(以下简称“兢强科技”)试图以一份名义光鲜、内里脆弱的IPO陈述材料，叩开北京证券来回所的大门。其2024年营业收入达155,912.74万元、同比增长28.09%，归母扣非净利润7,423万元、同比增长32.09%的数据看似亮眼，但长远理会多轮问询函偏激回答后不难发现天元证券官网-在线股票官方_正规杠杆官网配资，这份“高增长”斥地在议论性现款流合手续为负、客户高度积贮、供应链剧烈波动及募投逻辑零星的基础之上，实则是一场全心包装的财务饰演。
兢强科技的增长质料令东谈主高度存疑。公司漆包铜线销售收入在2024年暴增604.92%至1.27亿元，宣称系“开拓变压器和照明灯具新客户”所致。可是，漆包铜线与公司传统上风家具漆包铝线在材料特质、分娩工艺及绝缘体系上互异显赫，进入工业级客户供应链时常需资格6至12个月的期间认证周期。公司在未见显赫研发进入或中枢期间东谈主员彭胀的情况下兑现数倍增长，极可能依赖廉价推销计谋。问询函已明确指出，“刊行东谈主各期漆包铜线毛利率低于同业业可比公司同类家具”，示意其增长不具备经济可合手续性。
更环节的是，尽管论述期内差别新增客户91户、158户、180户，但新客户销售收入占比恒久徜徉在5%–8%之间，老客户孝敬率耐久逾越90%。这意味着所谓“市集拓展”实为老客户里面品类蔓延，一朝好意思的集团、长虹华意等中枢客户因本人议论疗养减少采购，公司收入将靠近断崖风险。
公司结合多年议论行径现款流量净额为负，暴表露严重的“纸面高贵”问题。2021年至2024年，其议论现款流净额差别为-1.90亿元、-1.41亿元、-0.30亿元和-1.63亿元，净利润与现款流严重背离。这一表象源于应收账款回款周期拉长及多数使用银行承兑汇票结算——虽可计入营收，却无法滚动为真兑现款流入。截止2024年底，公司短期告贷高达3.27亿元(同比增长50.34%)，而货币资金仅7,156万元，其中非受限资金仅6,551万元，远不及以掩饰短期债务。在议论行径无法造血的前提下，公司高度依赖外部融资看护启动，流动性风险已接于现时。若银行信贷收紧或主要客户延迟付款，资金链断裂并非耸东谈主听闻。
供应链的剧烈涟漪进一步放松了其议论相识性。原第一大供应商厦门国贸(2023年前占采购47.17%)在2024年短暂取消长单互助，采购占比骤降至12.60%；与此同期，一家名为上海基托的新生意商马上跃升为第一大供应商，全年采购额达5.28亿元。值得留心的是，该公司配景疲塌，实缴成本、股权结构及与刊行东谈主是否存在相干关系均未充分败露。更令东谈主详细的是，2024年公司朝上海基托单签协议采购量高达24,938吨，远超长单形态下的2,031吨。这种从相识长单转向高频单签的突变，不仅清楚议价才智薄弱，也加重成本波动风险。客户侧相似辞谢乐不雅，除好意思的外，长虹华意、卧龙电气等主要客户的采购鸿沟比年趋于停滞以至下滑，反应出下流需求疲软对公司功绩的潜在制约。
募投项指标合感性存在根人道矛盾。公司议论募资用于新增15,000吨铝基电磁线及10,000吨铜基电磁线产能。问询函明确指出“铝基电磁线将来有替代铜基的趋势”，行业共鸣是轻量化、低成本的铝材将逐步取代铜材。在此配景下，公司逆势大鸿沟扩产铜基产能，与其本人期间判断相背。更值得警惕的是，募投家具尚处“样品测试、小批量分娩阶段”，潜在客户滚动率未知，而一期技俩中仍有10,000吨铝基产能尚未开建。若将来铜价高潮或铝基期间加快冲破，新增铜基产能恐成千里没财富。
此外，公司宣称将取舍“自主开发水性绝缘漆”，却未提供专利、期间开首或成本上风凭证，存在显著观念包装嫌疑。
兢强科技的IPO恳求不应因其名义增长数据而被大肆放行。监管亟须坚合手穿透式审查天元证券官网-在线股票官方_正规杠杆官网配资，追问其增长确切切性、现款流的可合手续性、客户与供应商的相识性以及募投项指标必要性，捍卫北交所审核机制的严肃性与泰斗性。
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